一揽子增量政策发力见效 10月末M1增速回升

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　　证券时报记者 贺觉渊

　　11月11日，中国人民银行公布的最新金融数据显示，今年前10个月，人民币贷款增加16.52万亿元，10月末人民币贷款余额同比增长8%；社会融资规模增量为27.06万亿元。10月末的社融存量同比增长7.8%。

　　10月末，广义货币（M_[2]）余额同比增长7.5%，比上月末回升0.7个百分点；狭义货币（M_[1]）余额同比下降6.1%，比上月末回升1.3个百分点，为年内首次增速回升。此外，M_[1]与M_[2]剪刀差也有所收窄。

　　一揽子增量金融政策持续发力见效，已反映在10月金融总量增速与信贷社融数据上。权威专家指出，货币政策将继续保持支持性的立场。今年以来的货币政策力度也是近年来最大的，受到了市场的普遍好评。市场普遍认为，明年货币政策有望继续保持较强力度，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。

　　增量政策见效

　　金融总量增速回升

　　今年10月末，金融总量增速稳中有升，M_[2]增速、M_[1]增速分别较上月回升0.7个、1.3个百分点。在过去两个月M_[2]增速已累计升高1.2个百分点。根据市场专家分析，M_[2]增速回升的主要原因在于债市和理财资金回流。央行近期出台了一揽子增量金融政策，有效改善经济预期，市场信心提振，投资者风险偏好由避险情绪主导转向更为积极的资产配置。

　　同时，随着支持资本市场稳定发展的两项工具正式推出落地，商业银行向证券、基金等非银行业金融机构的融资增加，既促进了银行与非银机构之间的资金融通，增强金融市场流动性，同时也对派生增加M_[2]产生了直接推动作用。

　　另外，随着10月财政支出节奏加快，稳增长逐步加力，带动实体经济部门存款同比增多，财政存款更多转化为企业存款。

　　10月末，M_[1]增速实现年内首次回升，反映出在增量政策加快推进的背景下，经济活动企稳向好。市场人士预计，随着近期一系列增量政策支撑效应进一步落地显效，M_[1]增速有望企稳。

　　值得注意的是，日前发布的《2024年第三季度中国货币政策执行报告》透露，央行正认真研究货币供应量统计修订的方案，未来将择机发布并适当进行历史数据的回溯。市场人士预计，M_[1]统计将更加完整、科学，能更好适应金融市场和科技创新的发展态势。

　　信贷投放平稳结构优化

　　从单月数据变动看，社融规模增量受去年高基数影响同比有所下降，信贷投放总体平稳、结构持续优化。

　　2023年10月，社会融资规模中的政府债券新增1.56万亿元，明显超出季节规律。主要是由于去年10月各地开始加速发行用于偿还拖欠企业账款等存量债务的地方政府“特殊再融资债券”，当月新增逾1万亿元，进而推高社融规模基数，对今年10月同比增速产生了下拉效应。

　　10月份，新增人民币贷款规模继续扩大。此前有市场机构估算，前三季度主要金融机构贷款发放量超过110万亿元，比2023年同期多近8万亿元，比2022年同期多近20万亿元。权威专家指出，信贷回收量和新发放量均同步较快增长，从一个侧面反映出盘活存量信贷资产取得成效，贷款投放效率进一步提升。

　　从融资成本看，10月份新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右；新发放个人住房贷款利率为3.15%，均保持在历史低位水平。

　　从信贷结构看，10月末全国普惠小微贷款同比增长约15%、科技型中小企业贷款同比增长约21%，均明显高于全部贷款增速，反映信贷结构持续优化，金融“五篇大文章”支持成效持续显现。此外，10月个人住房贷款增长有所好转，当月个人住房贷款规模企稳，明显好于前9个月月均减少690亿元，也好于前两年同期的水平。

　　宏观调控思路逐步转变

　　整体来看，央行一揽子支持经济稳定增长的增量金融政策已落地生效，市场反应积极正面，社会预期明显好转。

　　此前，央行行长潘功胜在金融街论坛发言中表示，为促进经济高质量发展和可持续增长，需要把握好增长速度与质量、内部与外部、投资与消费的动态平衡。业内人士反映，宏观调控思路已在逐步转变。一揽子增量政策不是简单的刺激，而是政策逻辑的重大调整，不仅有短期扩需求的方案，同时还有大量的改革、结构调整的方案。

　　业内人士进一步指出，当前，加强需求侧管理逐步达成共识，宏观经济政策的作用方向将从过去的更多偏向投资，转向消费与投资并重。未来在出台一揽子支持政策的同时，也需加力推进改革，实质性扩大内需。

　　权威专家指出，今年以来，央行多次公开表示坚持支持性的货币政策，从实际运行情况看，货币政策名义上是稳健，实际上是适度宽松的。今年以来的货币政策力度也是近年来最大的，受到了市场的普遍好评。